本周央行继续暂停公开市场操作，任由1600亿元央票到期释放资金，创下自今年2月份以来公开市场净投放最高规模，与此同时利率却小幅走高。央行如果认可当前利率水平，那么市场需要接受下半年偏紧的流动性环境。
“截至7月12日，隔夜拆借和回购利率已分别回落至3.32%和3.29%。总体上看，我国银行体系流动性是充裕的，6月末金融机构超额准备金率为2.1%，超额准备金余额达到2万亿元，而通常保持在1万亿元左右就比较充足。”央行有关负责人上7月14日曾表示。
这一表态揭示出，央行通过资金价格和货币数量两方面调控流动性的意图。从中还可看出，目前如果要降低货币市场利率虽然和上半年比仍有下降空间，但是央行对此意愿不足。
7天回购利率在7月18日午盘为3.66%，加权利率在3.72%，利率运行中枢维持在3.5%-4.0%这一区间。流动性继续放松的可能基本消失。
6月份新增人民币贷款同比少增593亿元、企业债券融资从5月份的2167亿元环比下跌至442亿元已经是不争的事实。高盛资深中国经济学家宋宇指出，银行间利率骤升是信贷增长放缓的原因之一。
“票据利率飙升进一步表明，银行间市场流动性系统性地紧于钱荒之前，引发实体经济流动性紧缩，打击经济增长。”光大证券首席宏观分析师徐高对《证券市场周刊》指出。
李克强对于“经济增长下限”和“通胀上限”的言论，在二季度GDP回落以及6月份CPI高企之际让市场重新有所担忧货币政策会受到物价的干扰。申银万国收息债券分析师屈庆认为，下半年随着资源价格改革推进和猪肉等食品价格回升，CPI继续上行。
即便食品价格几乎不受货币政策的影响，但仍需要关注的是，如果央行认可目前回购利率所处的空间，不继续打压利率，那么可能暗示货币政策仍着眼于CPI。届时资金面和经济增长可能会承受更大的压力。(记者 魏枫凌) 责任编辑：guanliyuan
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